{"id":11068,"date":"2021-05-31T15:02:47","date_gmt":"2021-05-31T13:02:47","guid":{"rendered":"https:\/\/primeore.pl\/?p=11068"},"modified":"2021-07-07T12:48:00","modified_gmt":"2021-07-07T10:48:00","slug":"alternative-financing-options-in-mining-sector","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/primeore.pl\/pl\/alternative-financing-options-in-mining-sector\/","title":{"rendered":"Alternatywne mo\u017cliwo\u015bci finansowania w g\u00f3rnictwie: co jest tam alternatywne"},"content":{"rendered":"<div data-elementor-type=\"wp-post\" data-elementor-id=\"11068\" class=\"elementor elementor-11068\" data-elementor-post-type=\"post\">\n\t\t\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-95b3d9d elementor-section-height-min-height elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-items-middle\" data-id=\"95b3d9d\" data-element_type=\"section\" data-e-type=\"section\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;classic&quot;}\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-background-overlay\"><\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-no\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-c6e6dc8\" data-id=\"c6e6dc8\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-66a731a elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"66a731a\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\tAlternatywne mo\u017cliwo\u015bci finansowania w g\u00f3rnictwie: co jest tam alternatywne\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-1b58eb0 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"1b58eb0\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>31 maja 2021<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-437706c elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"437706c\" data-element_type=\"section\" data-e-type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-2016137\" data-id=\"2016137\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-inner-section elementor-element elementor-element-8587b4b elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"8587b4b\" data-element_type=\"section\" data-e-type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-no\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-inner-column elementor-element elementor-element-fa4d57b\" data-id=\"fa4d57b\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-09d77a4 elementor-share-buttons--view-icon elementor-share-buttons--skin-flat elementor-share-buttons--shape-rounded elementor-share-buttons--align-right elementor-share-buttons--color-custom elementor-grid-0 elementor-widget elementor-widget-share-buttons\" data-id=\"09d77a4\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"share-buttons.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-grid\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-grid-item\">\n\t\t\t\t\t\t<div\n\t\t\t\t\t\t\tclass=\"elementor-share-btn elementor-share-btn_facebook\"\n\t\t\t\t\t\t\trole=\"button\"\n\t\t\t\t\t\t\ttabindex=\"0\"\n\t\t\t\t\t\t\taria-label=\"Share on facebook\"\n\t\t\t\t\t\t>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-share-btn__icon\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t<i class=\"fab fa-facebook\" aria-hidden=\"true\"><\/i>\t\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-grid-item\">\n\t\t\t\t\t\t<div\n\t\t\t\t\t\t\tclass=\"elementor-share-btn elementor-share-btn_twitter\"\n\t\t\t\t\t\t\trole=\"button\"\n\t\t\t\t\t\t\ttabindex=\"0\"\n\t\t\t\t\t\t\taria-label=\"Share on twitter\"\n\t\t\t\t\t\t>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-share-btn__icon\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t<i class=\"fab fa-twitter\" aria-hidden=\"true\"><\/i>\t\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-grid-item\">\n\t\t\t\t\t\t<div\n\t\t\t\t\t\t\tclass=\"elementor-share-btn elementor-share-btn_linkedin\"\n\t\t\t\t\t\t\trole=\"button\"\n\t\t\t\t\t\t\ttabindex=\"0\"\n\t\t\t\t\t\t\taria-label=\"Share on linkedin\"\n\t\t\t\t\t\t>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-share-btn__icon\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t<i class=\"fab fa-linkedin\" aria-hidden=\"true\"><\/i>\t\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-grid-item\">\n\t\t\t\t\t\t<div\n\t\t\t\t\t\t\tclass=\"elementor-share-btn elementor-share-btn_telegram\"\n\t\t\t\t\t\t\trole=\"button\"\n\t\t\t\t\t\t\ttabindex=\"0\"\n\t\t\t\t\t\t\taria-label=\"Share on telegram\"\n\t\t\t\t\t\t>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-share-btn__icon\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t<i class=\"fab fa-telegram\" aria-hidden=\"true\"><\/i>\t\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-grid-item\">\n\t\t\t\t\t\t<div\n\t\t\t\t\t\t\tclass=\"elementor-share-btn elementor-share-btn_email\"\n\t\t\t\t\t\t\trole=\"button\"\n\t\t\t\t\t\t\ttabindex=\"0\"\n\t\t\t\t\t\t\taria-label=\"Share on email\"\n\t\t\t\t\t\t>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-share-btn__icon\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t<i class=\"fas fa-envelope\" aria-hidden=\"true\"><\/i>\t\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-grid-item\">\n\t\t\t\t\t\t<div\n\t\t\t\t\t\t\tclass=\"elementor-share-btn elementor-share-btn_whatsapp\"\n\t\t\t\t\t\t\trole=\"button\"\n\t\t\t\t\t\t\ttabindex=\"0\"\n\t\t\t\t\t\t\taria-label=\"Share on whatsapp\"\n\t\t\t\t\t\t>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-share-btn__icon\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t<i class=\"fab fa-whatsapp\" aria-hidden=\"true\"><\/i>\t\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-grid-item\">\n\t\t\t\t\t\t<div\n\t\t\t\t\t\t\tclass=\"elementor-share-btn elementor-share-btn_print\"\n\t\t\t\t\t\t\trole=\"button\"\n\t\t\t\t\t\t\ttabindex=\"0\"\n\t\t\t\t\t\t\taria-label=\"Share on print\"\n\t\t\t\t\t\t>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-share-btn__icon\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t<i class=\"fas fa-print\" aria-hidden=\"true\"><\/i>\t\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-0645a9e elementor-hidden-tablet elementor-hidden-phone elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"0645a9e\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Alternatywne opcje finansowania istniej\u0105 od dziesi\u0119cioleci, ale po Wielkiej Recesji w po\u0142owie 2000 lat szybko si\u0119 rozros\u0142y i przyci\u0105gn\u0119\u0142y uwag\u0119 w sferze zawodowej i publicznej. Interesuj\u0105ce jest zbadanie natury alternatywno\u015bci niekt\u00f3rych wybranych alternatywnych opcji finansowania, poniewa\u017c taka analiza mo\u017ce pom\u00f3c lepiej zrozumie\u0107, za czym one stoj\u0105<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-7f8dde8 elementor-hidden-desktop elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"7f8dde8\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Alternatywne opcje finansowania istniej\u0105 od dziesi\u0119cioleci, ale po Wielkiej Recesji w po\u0142owie 2000 lat szybko si\u0119 rozros\u0142y i przyci\u0105gn\u0119\u0142y uwag\u0119 w sferze zawodowej i publicznej. Interesuj\u0105ce jest zbadanie natury alternatywno\u015bci niekt\u00f3rych wybranych alternatywnych opcji finansowania, poniewa\u017c taka analiza mo\u017ce pom\u00f3c lepiej zrozumie\u0107, za czym one stoj\u0105<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-33ffcc9 elementor-hidden-desktop elementor-widget-divider--view-line elementor-widget elementor-widget-divider\" data-id=\"33ffcc9\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"divider.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-divider\">\n\t\t\t<span class=\"elementor-divider-separator\">\n\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-62e42b7 elementor-hidden-tablet elementor-hidden-phone elementor-widget-divider--view-line elementor-widget elementor-widget-divider\" data-id=\"62e42b7\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"divider.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-divider\">\n\t\t\t<span class=\"elementor-divider-separator\">\n\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-b5bbe91 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"b5bbe91\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p style=\"text-indent: 30px;\">Od ko\u0144ca supercyklu i dekoniunktury na rynku surowc\u00f3w, pocz\u0105wszy od po\u0142owy 2010 r., g\u00f3rnicy walczyli o pozyskanie \u015brodk\u00f3w finansowych na projekty rozwojowe i ekspansj\u0119 lub na refinansowanie starego zad\u0142u\u017cenia lub fuzji i przej\u0119\u0107. Obfito\u015b\u0107 finansowania, kt\u00f3ra w przesz\u0142o\u015bci nap\u0119dza\u0142a si\u0119 wzrostem cen podczas supercyklu, wysch\u0142a i sektor boryka\u0142 si\u0119 z powa\u017cnymi ograniczeniami finansowania.<\/p>\n<p style=\"text-indent: 30px;\">Trudno by\u0142o zorganizowa\u0107 opcje d\u0142ugu publicznego i kapita\u0142u publicznego, podczas gdy opcje d\u0142ugu prywatnego i kapita\u0142u prywatnego rozwija\u0142y si\u0119 w niezadowalaj\u0105cym i niewystarczaj\u0105cym tempie, nie mog\u0105c zaspokoi\u0107 potrzeb sektora. W takich okoliczno\u015bciach rozkwit\u0142y pewne alternatywne opcje i techniki finansowania \u2013 mimo to znane od lat; ponadto istniej\u0105 wszelkie podstawy, by s\u0105dzi\u0107, \u017ce mog\u0105 one odgrywa\u0107 znacz\u0105c\u0105 rol\u0119 dla sektora w nadchodz\u0105cych latach.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-4b6845c elementor-view-default elementor-widget elementor-widget-icon\" data-id=\"4b6845c\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"icon.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-icon-wrapper\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-icon\">\n\t\t\t<i aria-hidden=\"true\" class=\"icon icon-quote\"><\/i>\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-d1dac35 elementor-hidden-tablet elementor-hidden-phone elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"d1dac35\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\tSzacuje si\u0119, \u017ce alternatywne finansowanie mo\u017ce doda\u0107 imponuj\u0105ce 800 mld USD do portfeli alternatywnych projekt\u00f3w wydobywczych w ci\u0105gu najbli\u017cszych 10 lat\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-6723ec6 elementor-hidden-desktop elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"6723ec6\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\tSzacuje si\u0119, \u017ce alternatywne finansowanie mo\u017ce doda\u0107 imponuj\u0105ce 800 mld USD do portfeli alternatywnych projekt\u00f3w wydobywczych w ci\u0105gu najbli\u017cszych 10 lat\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-78ab34e elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"78ab34e\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p style=\"text-indent: 30px;\">Wed\u0142ug szacunk\u00f3w McKinsey &amp; Co. oko\u0142o 8 bilion\u00f3w USD zarz\u0105dzanych aktyw\u00f3w jest przeznaczonych na finansowanie alternatywne, przy czym udzia\u0142 projekt\u00f3w g\u00f3rniczych stanowi ok. 1% tej kwoty, czyli ok. 10-15 mld USD. Szacuje si\u0119 r\u00f3wnie\u017c, \u017ce alternatywne finansowanie mo\u017ce doda\u0107 imponuj\u0105ce 800 miliard\u00f3w USD do portfeli alternatywnego finansowania projekt\u00f3w wydobywczych w ci\u0105gu najbli\u017cszych 10 lat.\n<p style=\"text-indent: 30px;\">Tak wi\u0119c potencja\u0142 alternatywnych struktur finansowania wydaje si\u0119 by\u0107 tak ogromny, dlatego warto bardziej szczeg\u00f3\u0142owo zbada\u0107 niekt\u00f3re najpopularniejsze alternatywne opcje finansowania, aby zrozumie\u0107 natur\u0119, zalety i wady, a tak\u017ce ryzyko zwi\u0105zane z tymi opcjami finansowania.\n<p style=\"text-indent: 30px;\">Pewn\u0105 specyficzn\u0105 i interesuj\u0105c\u0105 cech\u0105 niekt\u00f3rych alternatywnych struktur finansowania jest to, \u017ce \u2013 je\u015bli z pewno\u015bci\u0105 maj\u0105 one struktur\u0119 niesta\u0142ych zobowi\u0105za\u0144 \u2013 nie tworz\u0105 zad\u0142u\u017cenia dla projekt\u00f3w, a tym samym nie obci\u0105\u017caj\u0105 bilans\u00f3w kredytobiorc\u00f3w. W zwi\u0105zku z tym b\u0119dziemy w szczeg\u00f3lno\u015bci bada\u0107 takie opcje.\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-314aac8 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"314aac8\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\tUmowy tantiem w skr\u00f3cie\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-e9ab3c6 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"e9ab3c6\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p style=\"text-indent: 30px;\">Tantiemy by\u0142y dobrze znane od wiek\u00f3w jako p\u0142atno\u015bci na rzecz suwerena za odkrywanie zasob\u00f3w naturalnych lub korzystanie z innej w\u0142asno\u015bci lub aktyw\u00f3w posiadanych przez takiego suwerena. Mog\u0105 istnie\u0107 r\u00f3\u017cne modele okre\u015blania op\u0142aty licencyjnej, pocz\u0105wszy od zdefiniowania jej jako sta\u0142ej kwoty za jedn\u0105 jednostk\u0119 sprzedanych zasob\u00f3w \u2013 na przyk\u0142ad pewnej kwoty za jedn\u0105 ton\u0119 sprzedanych minera\u0142\u00f3w \u2013 a sko\u0144czywszy na okre\u015blonym procencie przychodu uzyskanego w wyniku u\u017cytkowania nieruchomo\u015b\u0107 lub aktywa.\n<p style=\"text-indent: 30px;\">W kontek\u015bcie operacji finansowania umowa o tantiemach przewiduje, \u017ce finansuj\u0105cy dokonuje p\u0142atno\u015bci z g\u00f3ry na rzecz kredytobiorcy, a gdy projekt generuje przych\u00f3d, finansuj\u0105cy otrzymuje p\u0142atno\u015b\u0107 w formie tantiem zgodnie z wcze\u015bniej okre\u015blonym modelem. Umowy tantiem nie maj\u0105 \u017cadnego zwi\u0105zku z \u017cadnym konkretnym towarem wytwarzanym przez g\u00f3rnika, s\u0105 tzw. agnostycznymy do towaru \u2013 ca\u0142kowity przych\u00f3d g\u00f3rnika s\u0142u\u017cy jako podstawa do ustalenia nale\u017cnej kwoty tantiem.\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-bb17cb7 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"bb17cb7\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\tUmowy odsetkowe od zysku netto (NPI)\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-ab9ccf9 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"ab9ccf9\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p style=\"text-indent: 30px;\">Powiedzieliby\u015bmy, \u017ce ta opcja jest swego rodzaju modyfikacj\u0105 poprzedniej z rezerw\u0105 dotycz\u0105c\u0105 podstawy, na kt\u00f3rej okre\u015bla si\u0119 p\u0142atno\u015bci na rzecz finansisty. W takim przypadku p\u0142atno\u015b\u0107 ustalana jest na podstawie kwoty przychodu pomniejszonej o koszty operacyjne i inne koszty, kt\u00f3re s\u0105 uzgodnione mi\u0119dzy stronami, w tym w niekt\u00f3rych przypadkach CAPEX ponoszony przez g\u00f3rnika.\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-d9423ed elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"d9423ed\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\tKr\u00f3tko o umowach dotycz\u0105cych przesy\u0142ania strumieniowego\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-e0b67f8 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"e0b67f8\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p style=\"text-indent: 30px;\">Umowy przesy\u0142ania strumieniowego maj\u0105 charakter d\u0142ugoterminowych kontrakt\u00f3w na zakup towar\u00f3w, w kt\u00f3rych finansista dokonuje p\u0142atno\u015bci z g\u00f3ry na rzecz g\u00f3rnika i kupuje okre\u015blony towar, kt\u00f3ry jest produkowany przez g\u00f3rnika z pewnym dyskontem w stosunku do cen spot, kt\u00f3re b\u0119d\u0105 dominowa\u0107 na rynku w przysz\u0142o\u015bci. Tak wi\u0119c umowy dotycz\u0105ce przesy\u0142ania strumieniowego s\u0105 powi\u0105zane z pewnym towarem.\n<p style=\"text-indent: 30px;\">Pierwszym znanym przyk\u0142adem umowy dotycz\u0105cej przesy\u0142ania strumieniowego by\u0142 ten z 1987 roku, zwi\u0105zany z kopalni\u0105 z\u0142ota Goldstrike w Nevadzie. Od tego czasu model streamingu by\u0142 do\u015b\u0107 aktywnie wykorzystywany w Ameryce P\u00f3\u0142nocnej i Po\u0142udniowej, skupiaj\u0105c si\u0119 g\u0142\u00f3wnie na sektorach wydobycia z\u0142ota i srebra, jednak z czasem przenikn\u0105\u0142 r\u00f3wnie\u017c do innych sektor\u00f3w, surowc\u00f3w i minera\u0142\u00f3w.\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-c448859 elementor-view-default elementor-widget elementor-widget-icon\" data-id=\"c448859\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"icon.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-icon-wrapper\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-icon\">\n\t\t\t<i aria-hidden=\"true\" class=\"icon icon-quote\"><\/i>\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-5e2feea elementor-hidden-tablet elementor-hidden-phone elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"5e2feea\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\tBardzo cz\u0119sto zak\u0142ada si\u0119, \u017ce alternatywne struktury finansowania maj\u0105 pewne cechy, kt\u00f3re korzystnie odr\u00f3\u017cniaj\u0105 je od tradycyjnych opcji finansowania, takich jak po\u017cyczki, struktury finansowania d\u0142u\u017cnego i kapita\u0142owego.\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-a6787c4 elementor-hidden-desktop elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"a6787c4\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\tBardzo cz\u0119sto zak\u0142ada si\u0119, \u017ce alternatywne struktury finansowania maj\u0105 pewne cechy, kt\u00f3re korzystnie odr\u00f3\u017cniaj\u0105 je od tradycyjnych opcji finansowania, takich jak po\u017cyczki, struktury finansowania d\u0142u\u017cnego i kapita\u0142owego.\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-b3fd0e8 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"b3fd0e8\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p style=\"text-indent: 30px;\">Bardzo cz\u0119sto zak\u0142ada si\u0119, \u017ce alternatywne struktury finansowania maj\u0105 pewne cechy, kt\u00f3re korzystnie odr\u00f3\u017cniaj\u0105 je od tradycyjnych opcji finansowania, takich jak po\u017cyczki, struktury finansowania d\u0142u\u017cnego i kapita\u0142owego. Jednak w tym artykule zamierzamy bardziej szczeg\u00f3\u0142owo zbada\u0107, czy tak jest, a je\u015bli tak, w jakim stopniu s\u0105 r\u00f3\u017cne\u2026 lub podobne.\n<p style=\"text-indent: 30px;\">Cechy nieod\u0142\u0105cznie zwi\u0105zane z alternatywnymi opcjami finansowania mo\u017cna rozpatrywa\u0107 z dw\u00f3ch punkt\u00f3w widzenia, po pierwsze, z punktu widzenia g\u00f3rnik\u00f3w, a po drugie, z punktu widzenia finansist\u00f3w. W dalszej cz\u0119\u015bci przeanalizujemy je osobno.\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-d764923 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"d764923\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\tPunkt widzenia g\u00f3rnik\u00f3w\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-fbf0166 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"fbf0166\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p style=\"text-indent: 30px;\">Major advantages of alternative financing options \n\u2013 in particular royalty, NPI and streaming agreements \u2013 from point of view of the miners are as follows:\n<br><br><p style=\"text-indent: 30px;\">&#8211; Often longer payment period;\n<br><p style=\"text-indent: 30px;\">&#8211; No fixed obligations in cash, so they present less risk during periods of lower prices;\n<br><p style=\"text-indent: 30px;\">&#8211; Limited restrictions on the use of cash;\n<br><p style=\"text-indent: 30px;\">&#8211; No debt covenants to maintain;\n<br><p style=\"text-indent: 30px;\">&#8211; Sharing production and operational risks across the value chain.\n<br><br><p style=\"text-indent: 30px;\">Bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce powy\u017csze zalety s\u0105 w pewnym stopniu uog\u00f3lnieniem, oczywiste jest, \u017ce wiele zalet tych opcji finansowania jest z drugiej strony niekorzystnych dla finansist\u00f3w, poniewa\u017c nie ustanawiaj\u0105 wielu mechanizm\u00f3w, kt\u00f3re wyewoluowa\u0142y dawno temu w celu minimalizacji ryzyka i ochrony interes\u00f3w po\u017cyczkodawc\u00f3w i inwestor\u00f3w.\n<p style=\"text-indent: 30px;\">Mo\u017cliwe, \u017ce istniej\u0105 inne cechy i mechanizmy, kt\u00f3re mog\u0105 przeciwdzia\u0142a\u0107 wadom, powiedzmy, bardziej rozwadniaj\u0105cego podej\u015bcia, mo\u017cliwego do zrealizowania w kontek\u015bcie wy\u017cej wymienionych opcji finansowania.\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-2286525 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"2286525\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\tPunkt widzenia finansist\u00f3w i inwestor\u00f3w\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-47a2a43 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"47a2a43\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p style=\"text-indent: 30px;\">Nie mogli\u015bmy znale\u017a\u0107 \u017cadnych korzy\u015bci, kt\u00f3re mog\u0142yby by\u0107 odziedziczone konkretnie po wspomnianych alternatywnych strukturach finansowania i kt\u00f3re mog\u0142yby by\u0107 niemo\u017cliwe do wdro\u017cenia lub wy\u0142onienia si\u0119 z tradycyjnych system\u00f3w finansowania.\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-e63fffd elementor-view-default elementor-widget elementor-widget-icon\" data-id=\"e63fffd\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"icon.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-icon-wrapper\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-icon\">\n\t\t\t<i aria-hidden=\"true\" class=\"icon icon-quote\"><\/i>\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-800ea80 elementor-hidden-tablet elementor-hidden-phone elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"800ea80\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\tJednak do\u015b\u0107 cz\u0119sto szacuje si\u0119, \u017ce opcje finansowania strumieniowego i umow tantiema s\u0105 bardzo korzystne dla inwestor\u00f3w i zapewniaj\u0105 takim inwestorom wy\u017csze zwroty ni\u017c inne opcje inwestycyjne\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-0f2ff62 elementor-hidden-desktop elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"0f2ff62\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\tJednak do\u015b\u0107 cz\u0119sto szacuje si\u0119, \u017ce opcje finansowania strumieniowego i umow tantiema s\u0105 bardzo korzystne dla inwestor\u00f3w i zapewniaj\u0105 takim inwestorom wy\u017csze zwroty ni\u017c inne opcje inwestycyjne\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-0406ea5 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"0406ea5\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p style=\"text-indent: 30px;\">Jednak do\u015b\u0107 cz\u0119sto szacuje si\u0119, \u017ce opcje finansowania strumieniowego i umow tantiema s\u0105 bardzo korzystne dla inwestor\u00f3w i zapewniaj\u0105 takim inwestorom wy\u017csze zwroty ni\u017c inne opcje inwestycyjne\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-4e805dd elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"4e805dd\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" width=\"804\" height=\"346\" src=\"https:\/\/primeore.pl\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/cumulative-returns-1.png\" class=\"attachment-large size-large wp-image-11090\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/primeore.pl\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/cumulative-returns-1.png 804w, https:\/\/primeore.pl\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/cumulative-returns-1-300x129.png 300w, https:\/\/primeore.pl\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/cumulative-returns-1-768x331.png 768w, https:\/\/primeore.pl\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/cumulative-returns-1-16x7.png 16w\" sizes=\"(max-width: 804px) 100vw, 804px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-dbdc3db elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"dbdc3db\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p style=\"text-indent: 30px;\">Dane przygotowane przez McKinsey &amp; Co. pokazane powy\u017cej pokazuj\u0105, \u017ce przez ostatnie 10 lat skumulowane zwroty dostarczane przez pojazdy strumieniowe ich udzia\u0142owcom przewy\u017csza\u0142y zwroty zapewniane przez sam sektor wydobywczy i inwestycje w z\u0142oto, m\u00f3wi\u0105c delikatnie. Jednocze\u015bnie wida\u0107, \u017ce inwestycje w struktury strumieniowe mia\u0142y bli\u017csz\u0105 korelacj\u0119 z inwestycjami w metale.\n<p style=\"text-indent: 30px;\">Wed\u0142ug danych przygotowanych przez McKinsey &amp; Co., podobny obraz wida\u0107, je\u015bli por\u00f3wnamy wydajno\u015b\u0107 struktur strumieniowych z szerszymi wynikami przemys\u0142u stalowego, mineralnego i metalowego, jednak w tym przypadku strumieniowanie \u2013 praktyczne g\u0142\u00f3wnie w sektorach z\u0142ota i srebra \u2013 pokazuje na niekt\u00f3re wybra\u0142y kr\u00f3tsze skale czasowe gorsze wyniki, kt\u00f3re jednak s\u0105 lepsze ni\u017c inwestycje w metale, nieco por\u00f3wnywalne z wynikami inwestycji w wybrane sektory g\u00f3rnictwa i hutnictwa i znacznie lepsze ni\u017c inwestycje w g\u00f3rnictwo og\u00f3\u0142em.\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-e908f26 elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"e908f26\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img decoding=\"async\" width=\"804\" height=\"385\" src=\"https:\/\/primeore.pl\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/total-returns.png\" class=\"attachment-large size-large wp-image-11082\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/primeore.pl\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/total-returns.png 804w, https:\/\/primeore.pl\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/total-returns-300x144.png 300w, https:\/\/primeore.pl\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/total-returns-768x368.png 768w, https:\/\/primeore.pl\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/total-returns-16x8.png 16w\" sizes=\"(max-width: 804px) 100vw, 804px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-7db7b58 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"7db7b58\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p style=\"text-indent: 30px;\">Postaramy si\u0119 opracowa\u0107 nasz\u0105 interpretacj\u0119 korzy\u015bci, jakie narz\u0119dzia streamingowe i tantiema zapewniaj\u0105 ich akcjonariuszom i kt\u00f3re odr\u00f3\u017cniaj\u0105 je od tradycyjnych opcji finansowania lub innymi s\u0142owy czyni\u0105 je alternatywnymi.\n\n<p style=\"text-indent: 30px;\">Pierwsze, cz\u0119\u015bciej ni\u017c rzadko, sruktury streamingowe i tantiema korzystaj\u0105 z bardzo d\u0142ugiego \u2013 je\u015bli nie niesko\u0144czonego \u2013 okresu zainwestowania w firm\u0119 wydobywcz\u0105. Oznacza to, \u017ce z pewnego punktu widzenia ten podmiot oferuj\u0105cy transmisje strumieniowe lub op\u0142aty tantiemy faktycznie stanie si\u0119 quasi-udzia\u0142owcem sp\u00f3\u0142ki wydobywczej.\n\n<p style=\"text-indent: 30px;\">Jednocze\u015bnie mo\u017cna zauwa\u017cy\u0107, \u017ce takie sp\u00f3\u0142ki, z firmami tantiemnymi w mniejszym stopniu, nie b\u0119d\u0105 zale\u017cne i mniej zale\u017cne odpowiednio od polityki dywidendowej oraz kondycji finansowej i efektywno\u015bci sp\u00f3\u0142ki g\u00f3rniczej.\n\n<p style=\"text-indent: 30px;\">Po drugie, niezale\u017cnie od faktu, \u017ce firma zajmuj\u0105ca si\u0119 streamingiem i tantiemami b\u0119dzie nara\u017cona na rynki metali i minera\u0142\u00f3w, wydaje si\u0119, \u017ce pozostaj\u0105 poza ryzykiem zwi\u0105zanym z cenami, poniewa\u017c umowy streamingu i tantiemowe dotycz\u0105 g\u0142\u00f3wnie ilo\u015bci produkowanych lub odbieranych minera\u0142\u00f3w i metali ceny okre\u015blone jako zdyskontowane ceny spot, wi\u0119c mar\u017ca finansuj\u0105cego jest do pewnego stopnia sta\u0142\u0105.\n\n<p style=\"text-indent: 30px;\">Po trzecie, firmy streamingowe i tantiemowe s\u0105 bardziej op\u0142acalne w por\u00f3wnaniu z firmami wydobywczymi i tradycyjnymi instytucjami finansowymi, poniewa\u017c prowadz\u0105 zaw\u0119\u017cone spektrum dzia\u0142alno\u015bci i dzi\u0119ki temu mog\u0105 zapewnia\u0107 wy\u017csze zyski swoim akcjonariuszom.\n\n<p style=\"text-indent: 30px;\">Jednocze\u015bnie podej\u015bcie stosowane przez firmy streamingowe i tantiemowe do oceny projekt\u00f3w nie r\u00f3\u017cni si\u0119 zbytnio od podej\u015bcia tradycyjnych instytucji i struktur finansowych, poniewa\u017c firmy oferuj\u0105ce us\u0142ugi streamingowe i tantiemowe musz\u0105 ocenia\u0107 prawie te same czynniki, takie jak ryzyko operacyjne i geologiczne, ryzyka geograficznego i politycznego, prawnego i finansowego, gdzie ocena tych ryzyk powinna wykaza\u0107 wykonalno\u015b\u0107 projektu w d\u0142ugim okresie.\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-d95cd32 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"d95cd32\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\tKonkluzja\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-167a57a elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"167a57a\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p style=\"text-indent: 30px;\">Tak zwane alternatywne struktury finansowania, takie jak umowy finansowania strumieniowego i tamtiemowego, om\u00f3wione g\u0142\u00f3wnie w tym artykule, wydaj\u0105 si\u0119 statystycznie udowodni\u0107 sw\u00f3j korzystny charakter dla finansist\u00f3w aran\u017cuj\u0105cych takie struktury i inwestor\u00f3w firm oferuj\u0105cych us\u0142ugi przesy\u0142ania strumieniowego i tamtiemowego.\n\n<p style=\"text-indent: 30px;\">Uwa\u017camy, \u017ce by\u0142o to mo\u017cliwe do osi\u0105gni\u0119cia ze wzgl\u0119du na pewne specyficzne cechy takich porozumie\u0144, na przyk\u0142ad \u2013 i uwa\u017camy g\u0142\u00f3wnie za \u2013 quasi-udzia\u0142owy charakter relacji pomi\u0119dzy finansistami\/inwestorami tych struktur a sp\u00f3\u0142kami g\u00f3rniczymi, ale mniejsz\u0105 zale\u017cno\u015b\u0107 od polityki sp\u00f3\u0142ek g\u00f3rniczych, kondycji finansowej i efektywno\u015bci. Efektywno\u015b\u0107 kosztowa firm oferuj\u0105cych streaming i op\u0142aty licencyjne jest r\u00f3wnie\u017c kluczowym czynnikiem sukcesu.\n\n<p style=\"text-indent: 30px;\">Jednocze\u015bnie jednak, \u017ce firmy oferuj\u0105ce us\u0142ugi streamingowe i tantiemowe mog\u0105 wykaza\u0107 si\u0119 dobrymi osi\u0105gni\u0119ciami, ich historia jest raczej kr\u00f3tka, aby wyci\u0105gn\u0105\u0107 jakiekolwiek ostateczne wnioski, a obecna dominacja pod wzgl\u0119dem zwrot\u00f3w jest przedmiotem dalszej obserwacji i krytycznej analizy.\n\n<p style=\"text-indent: 30px;\">Jednak nasza refleksja nad omawianymi strukturami m\u00f3wi nam, \u017ce ich, powiedzmy, alternatywno\u015b\u0107 rzeczywi\u015bcie istnieje i uwa\u017camy, \u017ce jest to ta cecha, kt\u00f3ra tworzy relacje quasi-udzia\u0142owe mi\u0119dzy finansistami a sp\u00f3\u0142kami streamingowymi\/tantiemowymi i sp\u00f3\u0142kami g\u00f3rniczymi, ale z mniejsz\u0105 lub \u017cadn\u0105 zale\u017cno\u015bci\u0105 od kondycji finansowej. oraz skuteczno\u015b\u0107 lub wewn\u0119trzne polityki firmy wobec formalnych akcjonariuszy.\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-10a55f1 elementor-widget-divider--view-line elementor-widget elementor-widget-divider\" data-id=\"10a55f1\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"divider.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-divider\">\n\t\t\t<span class=\"elementor-divider-separator\">\n\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-497c9cb elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"497c9cb\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>W przypadku pyta\u0144 lub w celu uzyskania dalszych informacji prosimy o kontakt <a href=\"mailto:office.poland@primeore.eu\"><strong>mailto:office.poland@primeore.eu<\/strong><\/a><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-98e07c7 elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"98e07c7\" data-element_type=\"section\" data-e-type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-ec29d8e\" data-id=\"ec29d8e\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-4c45ac1 elementor-widget elementor-widget-spacer\" data-id=\"4c45ac1\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"spacer.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-spacer\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-spacer-inner\"><\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Alternatywne opcje finansowania istniej\u0105 od dziesi\u0119cioleci, ale po Wielkiej Recesji ...<\/p>","protected":false},"author":1,"featured_media":11050,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"elementor_header_footer","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18],"tags":[],"class_list":["post-11068","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-blogs"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/primeore.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11068","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/primeore.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/primeore.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/primeore.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/primeore.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=11068"}],"version-history":[{"count":66,"href":"https:\/\/primeore.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11068\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":11220,"href":"https:\/\/primeore.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11068\/revisions\/11220"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/primeore.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/11050"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/primeore.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=11068"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/primeore.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=11068"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/primeore.pl\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=11068"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}